요즘 주변에 스페이스엑스(SpaceX) 주식을 갖고 있다고 말하는 사람이 부쩍 많아졌어요. 래퍼 2 Chainz는 팟캐스트에 나와 "프라이빗 에쿼티 인맥으로 일찍 들어갔다"고 했고, 전 교육부 장관 Betsy DeVos의 이름도 투자자 명단에 있어요. 한 개인금융 팟캐스트 청취자 약 150명도 스페이스엑스 주식에 투자했다고 알고 있다고 합니다¹.
창업 24년 된 비상장 회사 주식이 이렇게 많은 사람들 손에 들어간 모양새는 비상장 주식 접근이 민주화된 것처럼 보여요. 근데 SEC 공시를 직접 들여다보면 그림이 좀 달라집니다.
누가 이 시장을 굴리고 있나요?
SEC EDGAR에서 "SpaceX" 또는 "Space Exploration"이 이름에 들어간 SPV(Special Purpose Vehicle, 단일 자산을 보유하기 위해 여러 투자자의 자금을 모으는 법인)를 검색해 봤어요. 지난 6년간만 170개 이상이 설립됐어요¹.
그중 Viva SPV GP LLC라는 한 운영자만 따로 봐 봅시다. 2024년 4월부터 2026년 3월까지 스페이스엑스 관련 SPV를 17개 세웠어요². 주소는 라스베이거스의 Regus 가상오피스, 법인 관리자는 Anshuman Dube 한 명입니다. 공시된 3개 시리즈에서 모인 자금만 약 4,270만 달러고, 그중 하나는 투자자 단 1명에게서 2,500만 달러 전액을 받았어요. 수수료 금액은 모든 공시에 "현재 계산 불가"라고만 적혀 있고요.
시장은 크고, 조용하고, 빠르게 자라고 있습니다. 그렇다면 이 경로로 들어간 돈은 정말 스페이스엑스 주식으로 변환되는 걸까요? 그리고 그 변환 과정에서 누가 얼마를 떼어가는 걸까요?
청취자 돈은 몇 단계를 거쳐 스페이스엑스에 도착하나요?
Rich Habits라는 개인금융 팟캐스트 청취자들의 사례가 그래서 흥미로워요. 이들은 자기가 스페이스엑스 주식을 샀다고 알고 있지만¹, 실제 자금의 경로는 이렇습니다.
청취자 → Witz Ventures → DataPower Capital → 미상의 벤처사 → 스페이스엑스 공식 주주
최소 3개 레이어예요. 각 레이어는 연 2%의 운용 보수와 수익의 20%를 성과 보수로 가져갑니다. 스페이스엑스 주가가 10배 올라도 3개 레이어의 수수료가 누적되면, 청취자 손에 실제로 남는 수익은 기대치의 절반에 못 미치게 돼요.
Fearless Fund 사례는 더 직설적입니다. 기업가치 8,000억 달러 기준으로 스페이스엑스 주식 SPV를 모집하면서 6% 선취 수수료에 수익의 20%를 함께 요구했고, 투자 확약 기한은 다음 날까지였어요¹. SPV가 파는 건 비상장 주식 접근이 아니라, 접근에 매기는 수수료입니다.
들어가는 가격은 맞는 가격일까요?
수수료 이전에 더 근본적인 문제가 하나 더 있어요. 진입 가격 자체가 IPO 예상 가격보다 높을 수 있다는 점입니다.
앤트로픽(Anthropic)이 그 예예요. 이차시장에서 형성된 내재 기업가치는 1조 달러까지 올라가 있는데, 실제 IPO 예상 기업가치는 4,000억~5,000억 달러 수준이거든요³. 지금 SPV로 앤트로픽 주식을 사는 투자자는 수수료를 내고 들어간 뒤 IPO 당일 원금의 절반을 잃을 수 있다는 얘기예요.
오픈AI(OpenAI)는 이 문제를 알고 직접 공식 입장을 냈어요. "SPV를 통해 오픈AI 주식에 접근할 수 있다고 주장하는 회사에 대해 극도로 주의하라."³ 수수료만으로도 손해인데 진입 가격마저 IPO보다 높게 형성돼 있다면 손해는 두 배가 됩니다.
그래서 어떻게 해야 하나요?
스페이스엑스는 6월 IPO에서 공모 물량의 30%를 개인 투자자에게 배정할 예정이에요². 일반 IPO의 5~10% 비중과 비교하면 3~6배입니다. SPV가 풀려고 했던 문제 — 내부자만 접근 가능한 비상장 주식 — 를 IPO 자체가 풀고 있는 셈이에요.
그러니까 스페이스엑스 주식을 갖고 싶다면 6월까지 기다리면 됩니다. 그 전에 누군가 SPV를 팔러 온다면, 기억해두세요. 그 사람의 관심은 당신의 수익이 아니라, 당신이 낼 수수료예요.